【研究报告内容摘要】
市场情况: 指数收涨,行业普涨。 11-12月期间市场普涨。主要指数方面,深成指及创业板指收高,沪深 300及上证综指小幅收涨。行业方面,除农林牧渔、食品饮料及生物医药,其他行业板块介取得正收益,电气设备板块涨幅靠前。
估值表现: 横向对比,截止 12月中,电气设备板块市盈率中值为 33.07倍,高于市场中位值( 31.4倍)。电气设备板块市净率 2.13倍,低于全 a 市净率水平( 2.30倍)。 纵向对比,按周取值,从 2000年初至今,仅在 11.72%的交易周期内电气设备行业市盈率( ttm)中位数低于当前值,从历史水平看目前板块估值较低。 相对溢价,电气设备板块相对全部 a 股/沪深 300的估值溢价为 5.4%/54.5%,该溢价水平居历史后 22.44%/15.66%分位数,属于低溢价区间。从历史分位数角度看,目前六成以上的行业历史估值水平(市盈率,市净率)高于电气设备行业。
行业梳理:( 1) 国家电网预计 2019年完成 4500亿元电网投资,较年初预期缩减 12%, 全年实际完成投资额低于年初预计数,投产数据基本符合预期,开工数据略低于预期。 ( 2) 中央经济工作会议再次部署降低用电成本, 这是中央经济工作会议五年内第四提次关注电力价格机制。 ( 3) 2020年光伏政策征求意见,补贴总额未定, 依据光伏协会 11月底的预期,根据补贴金额以及补贴标准测算, 2020年新增光伏竞价项目将达到 30gw。
投资建议: 推荐金风科技( 002202),在手订单足,风场运营收益率稳。推荐单晶硅片龙头隆基股份( 601012),业绩大增现金充裕,坚决产能扩张,长单协议定供给定销售。推荐国产工控龙头汇川技术( 300124)。推荐全球继电器龙头宏发股份( 600885),受益泛在电力物联网与新能源汽车发展。推荐光伏逆变器厂商科士达( 002518)、低压电器高端市场代表企业良信电器( 002706),谨慎推荐国产小型plc 龙头企业信捷电气( 603416)。
风险提示: 制造业景气度下行、 新能源政策调整不及预期

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