【研究报告内容摘要】
本周板块行情表现:年初以来,板块持续跑赢大盘本周化工(申万)行业指数涨幅为2.71%,创业板指数涨幅为2.70%,沪深300指数涨幅为1.30%,上证综指涨幅为1.23%,化工(申万)板块领先大盘1.48个百分点。2020年初至今,化工(申万)行业指数下跌幅度为1.84%,创业板指上涨幅度为18.19%,沪深300指数下跌幅度为3.25%,上证综指下跌幅度为5.07%,化工(申万)板块领先大盘3.23个百分点。
本周重点新闻:2020q1,疫情下超过化工行业七成企业营收下滑2020年一季度在疫情冲击下,76.8%的化工上市公司(申万一级)营收同比下滑。2020年一季度化工行业整体实现营收4203.37亿元,同比减少10.5%,环比减少20.5%;q1归母净利润为170.58亿元,同比减少41.1%,环比减少4.1%。84家企业出现亏损,亏损比例24%。2020年一季度化工上市公司营收增速中位数为-18.45%,归母净利润增速中位数为-67.43%。
本周价格、价差变动情况:多数产品价格回落,季度仍有压力产品价格涨幅居前品种包括:石脑油(fob新加坡)(29.3%)、wti期货(主连合约)(19.1%)、工业萘(16.4%)、乙烯(cfr东南亚)(12.6%)、brent期货(主连合约)(11.4%)、丁二烯(11.1%)、正丁烷(9.8%)、环己酮(9.2%)、醋酐(华鲁恒升)(8.9%)、丙烷(冷冻货,cfr华东)(8.8%)等,价格上涨原因主要为油价涨势,需求稳定。产品价格跌幅居前品种包括:液氯(-31.3%)、维生素b1(98%)(-8.3%)、维生素d3(50万iu/g)(-7.7%)、尿素(大颗粒,美国海湾)(-6.0%)、尿素(小颗粒,华鲁恒升)(-4.2%)、液体烧碱(32%离子膜,华北)(-4.0%)、维生素b6(98%)(-4.0%)、维生素a(50万iu/g)(-3.9%)、嘧菌酯(-3.8%)、r22(-3.8%)等,下跌原因主要为需求持续弱势,供应有所增加。
投资观点:龙头价值穿越周期,积极拥抱新材料机遇原油短期大幅下滑,国际环境存回暖预期。建议关注海油工程。
传统大宗仍在寻底,龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响,化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体,2020年3月份的化学原料及化学制品制造业ppi当月同比减少5.30%,连续15个月为负,降幅环比持平。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业:周期下行期,龙头企业扩大优势,同时估值明显偏低,或实现穿越周期,如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份、恒力石化。
新材料:积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新,带动高端制造产业升级和发展。在此过程中,产业革新会对材料性能提出更高的要求,推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的:雅克科技、万润股份、国瓷材料。此外,建议关注优质成长性公司:海利得。
风险提示事件:宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。

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