【研究报告内容摘要】
行业核心观点:疫情影响下,本周休闲服务板块下挫,虽然国内疫情得到一定控制,但国际疫情形势不容乐观,国内股市受到国际股市情绪波动影响。教育行业层面,研究生等考试招录扩容,为培训市场规模提升提供支撑,利好行业龙头。长期来看,行业受益于消费升级大趋势不变,且龙头受益于行业低迷下的重新洗牌,建议可以逢低介入细分龙头。我们关注具有确定性机会的投资品种,建议关注受益于消费升级趋势、政策扶持、业绩增长确定的免税、主题公园、教育龙头企业。
投资要点: 行情回顾:上周(2020年2月24日-2020年2月28日)申万休闲服务指数下跌6.95%,跑输上证综指1.71个百分点,在申万28个一级行业指数涨跌幅排第23。年初至今休闲服务指数下跌11.54%,跑输上证综指5.97个百分点,在申万28个一级子行业中排名第27。细分板块全线下跌,其中餐饮下跌2.24%、旅游综合下跌7.66%、景点下跌6.08%、教育服务下跌0.91%,酒店下跌6.15%。板块的估值为酒店25.01、景点28.51、旅游综合30.58、餐饮863.60、教育服务2547.47。
行业重要事件及点评:1)旅游:景区开放坚持分区分级原则,不宜搞“一刀切”。此外,除疫情较为严重的地区外,国内主要城市的住宿预订情况也明显回暖。随着疫情逐渐得到控制,非疫情严重地区的景区及酒店业务开展情况或迎来回暖。2)教育:教育部要求进一步完善中小学在线教育解决方案,错峰开学,原则上在疫情得到有效控制前不返校。原定开学日期来临,学校层面的疫情管控仍十分严格,利好在线教育发展;今年硕士研究生招生和专升本扩招,具有渠道优势及教研实力强大的培训龙头有望直接受益于招录扩容。
上市公司重要公告:多家企业发布业绩快报。中公教育:2019年度营业总收入及归母净利分别同增47.12%、56.52%;宋城演艺:2019年度营收同降18.56%,归母净利同增4.28%,若同比均不考虑数字娱乐平台及六花重组的财务数据,则营收/归母净利分别同增12.86%/17.24%。
风险因素:1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。
3、投资并购整合风险。

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